中信证券于翔：中国整个产业链会进行升级 新能源车、低空经济等领域有明显的替代空间

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　　美国总统特朗普的最新“对等关税”政策计划将对华新增收34%关税，4月9日生效。4月4日中方发布反制措施，商务部宣布自4月10日起将对原产于美国的进口商品加征34%关税。全球市场巨震，后续会如何演绎？4月7日，新浪财经连线政策研究首席分析师于翔深度剖析>>

　　于翔表示，中国的全面反制措施是针对美国对中国及其他国家实施的所谓“对等关税”所进行的不正当竞争的应对。美国特朗普政府宣布对等关税后，中国面临关税加码，如加上此前的关税调查等，中国对美出口的实际税率可能达到68%，这是特朗普政府对中国关税加码的明显提升。中国此次反制是对美国这种不合理行为的严重抗议。与美国的对等关税政策相比，中国是基于维护自身合法权益和国际贸易秩序而采取的必要措施，旨在应对美国的不合理加码行为，而非主动发起贸易争端。

　　他指出，从短期来看，反制措施对中国进出口、产业链成本和经济增长有一定影响。中国经济出口占比较小，若按照极端情形，美国关税全部加码至54%，预计可能使出口拖累八到九个百分点，对GDP的影响可能在1个百分点左右，这会给经济带来一定压力，但这是静态测算，仅供参考。长期来看，一些行业会受到国产替代加速或政策支持。芯片领域是美国长期“卡脖子”的方向，国产化替代是确定性的趋势。同时，中国整个产业链会进行升级，如新能源车、低空经济、算力、AI等领域，都有明显的替代空间。此外，中国对美出口多，美国对华出口少，此次影响主要在于中国出口企业可能损失订单，后续若美国有更多“卡脖子”领域或实体清单制裁，中国也会有相应反制措施。

　　至于关税升级是否会加速去全球化趋势，于翔分析，从近期市场表现来看，海外出现较大下跌，尤其是美国，带动全球下调。周四越南下跌明显，因其关税增加多且经济承受风险能力小，而中国本身跌得不多。但清明节后美国、欧洲大跌，中国也出现较大下跌，这不仅反映加关税问题，更反映出市场对后续冲突升级和经济担忧。不过，我们认为热战风险低，贸易战是特朗普政府的既定策略，中国有预期和准备。后续重心应放在扩内需上，这也是支撑股市的一个方向。

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